作為電子信息產業的基礎元器件，PCB（印制電路板）被稱為“電子產業之母”，而作為國內PCB龍頭企業的深南電路，近一年的跌宕行情走勢頗令人關注。深南電路近期接待中信證券策略會等3家機構調研，就公司如何應對原材料價格上漲、汽車電子PCB業務發展情況及公司擴充產能的布局策略等，回應廣大投資者關注的問題。

▍深挖5G商用機會，聚焦新能源汽車方向

眾所周知，深南電路是全球印制電路板（PCB）行業前十廠商、中國印制電路板行業的龍頭企業和封裝基板領域的先行者，擁有印制電路板、封裝基板及電子裝聯三項業務，公司已形成了業界獨特的“3-In-One”業務布局。

近日在互動易平臺，有投資者問道：工信部再次提起5G+工業互聯網進程，對于二季度、三季度，5G模塊對公司是否有促進作用？是否對公司業績有提振？

公司負責人對此表示，伴隨著5G建設進程的不斷推進，新的5G應用場景也在涌現。公司高度關注行業發展動態，并將積極把握5G通信建設及應用的歷史性機遇，PCB業務將持續深挖5G建設及商用市場機會，保持并持續擴大先發優勢。

此外，深南電路表示，公司在汽車電子領域主要聚焦ADAS和新能源汽車方向，目前業務占比較小，主要生產高頻、剛撓、厚銅等產品，應用在車載雷達、攝像頭等部件及電控模塊中。公司已積極投入汽車電子相關技術研發，與國內外部分知名廠商開展合作，并積極推進南通三期汽車電子專業工廠建設。未來伴隨各類終端應用(車聯網、物聯網)的涌現，汽車也可能成為新型的移動終端，公司在通信領域的技術優勢可進一步延伸。

投資者對于公司在汽車PCB領域的拓展也十分關注。公司表示，目前汽車電子業務占比較小，公司已積極投入汽車電子相關技術研發，與國內外部分知名廠商開展合作，并積極推進南通三期汽車電子專業工廠建設。公司目前已形成具有自主知識產權的封裝基板生產技術和工藝，建立了適應集成電路領域的運營體系，應用于嵌入式存儲芯片的高端存儲芯片封裝基板已大規模量產。隨著后續5G需求逐步釋放，通信市場需求預計將會有所回升。

記者注意到，公司因受通信市場需求調整影響，公司近期PCB產能利用率較去年同期下降。有投資者對此十分關切。公司回復稱：公司PCB業務生產的產品主要面向企業級應用領域，如通信（主要指無線基站、承載網、核心網等）、數據中心、工控醫療、汽車電子等，應用在手機等消費電子中的PCB產品當前占比相對較少。

▍南通三期項目建設進展順利，預計2021年4季度投產

對外界而言，公司的南通三期項目一直是一個謎。有投資者提問：在2020年3月底發布2019年年報時只字未提此項目，后來又說2020年一季度啟動了。投資說有20個億，財報的在建工程中卻不見蹤跡。此外，巨額的資金來源也是謎。一直說2021年四季度投產，但真實性存疑。

在互動平臺，深南電路負責人明確表示，公司南通三期項目建設進展順利，現已完成主體廠房建筑封頂，并積極推進機電安裝等前期籌備工作，預計2021年4季度投產。該項目定位于汽車電子領域PCB產品，聚焦于新能源和智能駕駛方向。公司會根據市場情況，通過自有資金先期投入基礎設施建設，后續視情況再做進一步的投資決策。

▍一季度利潤下滑 兩個募投工廠產能爬坡中

2020年年報顯示，深南電路的主營業務為電子電路，占營收比例為96.84%。公司2020年實現營業收入為116億元，同比增長10.23%；歸母凈利潤14.3億元，同比增長16.01%；基本每股收益3.00元。

值得注意的是，公司4月12日發布的2021年一季度業績公告稱，一季度營收約27.25億元，同比增長9.10%；凈利潤約2.44億元，同比下降12.01%；基本每股收益0.50元，同比下降39.02%。顯然，公司一季度利潤下滑受到諸多方面影響，主要還是近期部分原材料價格上漲的因素。

深南電路還表示，由于2021年一季度用的原材料是2020年的，所以原材料漲價對PCB行業的影響還未完全顯現出來。

有分析人士稱，業績受影響的另一方面是該公司之前客戶華為占其營收比重過高，2021年Q1營收增長放緩，而獲利下滑，這就是客戶降價的跡象。

有投資者在投資者互動平臺提問：作為龍頭企業，為什么PCB板的毛利潤與其他企業大體相同？護城河建設不夠？看公司每年都有20多億的應收賬款，這類款項壞賬率大概多少？

公司表示，由于受通信市場調整的影響，公司產能利用率較同期下降，單位固定成本分攤增加；產品結構調整，低毛利產品較同期增加；此外，公司在汽車、存儲等方面的研發投入增加，上述因素共同影響公司一季度凈利潤變動。同時，公司將持續開展自動化改造、專業產品線建設等方式不斷提升生產運營效率，改善公司毛利率水平。公司2020年應收賬款實際壞賬率約為0.01%。產能方面，公司兩個募投工廠皆有序推進產能爬坡中，其中無錫基板工廠達產后產能預計為60萬㎡/年；南通數通二期工廠達產后產能預計為58萬㎡/年。

市場表現看，去年下半年以來，PCB（印制電路板）行業公司普遍走出一輪陰跌走勢，龍頭公司股價更是腰斬。深南電路股價從去年7月最高點195元重挫至目前的82-86元之間，下跌超60%。目前股價有初步企穩的跡象。

開源證券發布研報認為，考慮到2021Q2公司將下游轉移原材料提價壓力，基站通信類修復，下半年服務器訂單需求亦將提振公司的整體的毛利率，南通三期有望在2021Q4貢獻收入。同時公司目前也在轉型，有些產能后面也陸續釋放。維持此前盈利預測，維持公司“買入”評級。