今年以來，A股公司赴港上市熱情高漲。前三季度港股共迎來66只新股IPO上市，募資額超過2024年全年的兩倍。在這股熱潮中，A+H模式成為一大特點。截至10月10日，實現“A+H”的企業共11家。這為國內A股公司征戰海外提供了平臺和資本助力。9月中，龍迅股份發布公告表示，正在籌劃申請在香港聯合交易所有限公司上市的相關工作。國內模擬芯片企業多在A股上市。龍迅股份的這一舉措為國內模擬芯片企業嘗試A+H模式提供了樣本。這也將成為國內模擬芯片企業出海征戰的機遇與挑戰。

營收穩步增長、盈利能力穩固

龍迅股份是國內信號鏈芯片領域的主要企業之一，專注于高速混合信號芯片的研發和銷售，產品線涵蓋高清視頻橋接和處理芯片、高速信號傳輸芯片及系統解決方案。高清視頻橋接及處理芯片主要用于多種高清視頻信號的協議轉換與功能處理，是視頻信號從顯示源到顯示終端之間傳輸的橋梁，可對各種高清視頻信號進行協議轉換及功能處理。高速信號傳輸芯片用于信號的有線傳輸，能實現信號的高速傳輸、復制、調整、放大、分配、切換等功能，在信號傳輸中起橋梁的作用，具有低功耗、低延遲、高帶寬、高可靠性等特點。

隨著 AI、云計算、邊緣計算、智能駕駛等數字新興產業的涌現與發展，數據傳輸量呈現指數級上升趨勢，各類高速傳輸協議不斷更新升級，終端應用對于高速信號傳輸芯片解決方案的需求也在不斷攀升。

從營收端分析，龍迅股份營業收入由2019年的1.05億元增長至2024年的4.66億元，2019-2024 CAGR為34.84%，2025年上半年實現營業總收入2.47億元，同比增長11.35%。從數據來看，龍迅股份的營業收入繼續成長，但未能延續2024年以來的高增長態勢。這在一定程度上反映出整個信號鏈芯片市場環境的變化。

在利潤端，從近幾年的凈利率變化趨勢來看，2020年的凈利率為25.98%，2021年為35.80%，2022年為28.72%，2023年為31.78%，2024年為30.99%，2025年上半年為28.96%。2021年和2023年的凈利率較高，但幾年來基本保持了相對穩定的水平，這表明公司在成本控制和盈利能力上具有較強的韌性。

毛利方面，2025年中報龍迅股份毛利率為54.88%，較2024年同期的數據有所提升，顯示公司的高清視頻橋接及處理芯片、高速信號傳輸芯片產品具有較高的技術含量與壁壘，在細分市場具有較強的競爭優勢。

與同行業公司相比，龍迅股份也始終處于偏高水平。2025年上半年毛利率為54.88%。同行業公司中，晶晨股份、思瑞浦、圣邦股份、富瀚微，分別為36.80%、46.38%、50.16%、35.45%。

行業需求復蘇疊加研發投入

從全球整體市場需求看，當前模擬芯片已基本觸底回升。2025年上半年全球最大模擬芯片廠商TI的營業收入85.17億美元，同比增長13.8%，增速相對于2023年和2024年分別為-12.5%和10.7%的負增長明顯改善。全球排名第二的模擬芯片廠商ADI，截至2025年上半年的營業收入50.63億美元，增速也顯著回升。相關機構分析認為，模擬芯片行業庫存消化基本結束，下游需求開始復蘇。模擬芯片作為基礎器件，在電子產品中被廣泛使用，其中汽車和工業類的需求改善最為明顯，AI數據中心以及自動駕駛、人形機器人等AI應用也為模擬芯片帶來增量。

這樣的市場背景為龍迅股份市場拓展帶來機會。根據財報資料，龍迅股份正在積極擴大研發投入，基于產品技術的創新拓展新的市場機會。目前龍迅股份現有基于4K 的高清顯示控制器芯片的開發及應用、車載音視頻信號延長芯片組的開發及應用等項目在研，同時也在拓展Serdes（串行器/解串器）新業務。

從研發費用投入來看，2020年至2025年上半年，龍迅股份在研發費用上分別為0.37億元、0.50億元、0.55億元、0.75億元、1.00億元、0.57億元；研發費用率（研發費用/總營業收入）27%、21.23%、22.99%、23.06%、21.45%、23.1%。公司繼續加大研發投入，進一步提升研發平臺硬件設施水平，壯大研發團隊，優化研發體系，產品研發速度顯著提升。

車載SerDes成為關鍵增量

目前龍迅股份正在計劃申請在香港聯合交易所有限公司上市，借助登陸港股的契機拓展海外市場。中金公司認為，更多優質公司赴港上市將吸引更多資金沉淀，更新AH兩地上市公司組成結構。龍迅股份新投入的SerDes汽車業務作為增量無疑是這一謀劃的關鍵。

隨著數據傳輸需求的不斷增加，傳輸速度和質量都直接影響到系統的性能和穩定性。在電信網絡、數據中心、汽車智能駕駛等系統中，SerDes都是一項至關重要的技術，起著不可或缺的作用。在車載方面，SerDes是當前唯一滿足高帶寬數據實時傳輸的方案。相較于傳統的CAN/LIN 網絡（實時性強但傳輸速率較低）、車載以太網（高帶寬但實時性低），SerDes可以滿足高級別自動駕駛對攝像頭數據傳輸需求。在座艙屏幕高分辨率視頻傳輸等方面也具有優勢。

據了解，目前龍迅股份的車載SerDes芯片組已進入市場推廣階段，在電動兩輪車儀表盤、工業焊接3D攝像機等領域逐步量產。車內行車監控、農業無人智駕小車等領域處于原型機驗證測試階段。未來龍迅股份將拓展車載娛樂系統、座艙顯示、HUD、ADAS視頻采集和傳輸SerDes、多路顯示傳輸SerDes、車規級面板和驅動，音頻傳輸SerDes以及麥克風和揚聲器等領域，進行相關車規級芯片及解決方案的開發。

當前車載SerDes主要聚焦于40nm至28nm制程，通信速率覆蓋3Gbps至12Gbps范圍，其中6G~8Gbps已能滿足多數需求。隨著智能駕駛與車載設備的不斷升級，預計2027年-2028年，市場將迎來24Gbps高速SerDes產品。