日前，國(guó)科微正式宣告終止收購(gòu)中芯寧波94.366%股權(quán)交易；同日，中芯國(guó)際亦宣布終止其持有的14.832%股權(quán)出讓事項(xiàng)。該起始于6月的跨界并購(gòu)項(xiàng)目(《股權(quán)易主，中芯寧波“出嫁”國(guó)科微》)，歷經(jīng)近半年的盡職調(diào)查與方案論證，最終因 "交易相關(guān)事項(xiàng)未達(dá)成一致" 而告終。

作為國(guó)內(nèi)集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，國(guó)科微長(zhǎng)期深耕超高清智能顯示、人工智能、車(chē)載電子等核心領(lǐng)域。近年來(lái)，公司全力推進(jìn) "ALL IN AI" 發(fā)展戰(zhàn)略，已成功構(gòu)建覆蓋低、中、高端的全譜系A(chǔ)ISoC產(chǎn)品矩陣。此次發(fā)起并購(gòu)，其核心戰(zhàn)略目標(biāo)在于實(shí)現(xiàn)從芯片設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)向 "設(shè)計(jì)+制造" 全產(chǎn)業(yè)鏈延伸。通過(guò)整合中芯寧波在特種工藝代工領(lǐng)域的稀缺資源，加速切入高端濾波器、MEMS傳感器等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，突破當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的技術(shù)瓶頸。

中芯寧波作為國(guó)內(nèi)特種工藝晶圓代工領(lǐng)域的重要參與者，具備顯著的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。該企業(yè)自2016年成立以來(lái)，專(zhuān)注于SUB-6GHz全頻段濾波器的研發(fā)與生產(chǎn)，其自主研發(fā)的SASFR技術(shù)成功突破海外專(zhuān)利壁壘，BAW濾波器良品率已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。在MEMS領(lǐng)域，中芯寧波的封閉腔制造技術(shù)填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)A+G傳感器量產(chǎn)的空白，目前已累計(jì)獲得超過(guò)300項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)。憑借與國(guó)內(nèi)頭部移動(dòng)通信終端企業(yè)簽訂的長(zhǎng)期供貨協(xié)議，中芯寧波已鎖定2025-2028年期間50%的市場(chǎng)采購(gòu)份額。從產(chǎn)業(yè)協(xié)同角度來(lái)看，此次并購(gòu)若能順利完成，有望實(shí)現(xiàn)國(guó)科微的市場(chǎng)渠道優(yōu)勢(shì)與中芯寧波的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)深度融合，顯著加快國(guó)產(chǎn)射頻前端領(lǐng)域的技術(shù)替代進(jìn)程。

盡管該并購(gòu)項(xiàng)目具備良好的發(fā)展前景，但在實(shí)施過(guò)程中面臨諸多現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。有行業(yè)人士分析指出，國(guó)科微主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦數(shù)字芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域，而中芯寧波則專(zhuān)注于射頻前端、MEMS等模擬類(lèi)特種工藝代工，雙方在技術(shù)路線(xiàn)、生產(chǎn)管理模式及客戶(hù)結(jié)構(gòu)等方面存在較大差異，整合難度超出預(yù)期。其二，中芯寧波目前正處于產(chǎn)能爬坡與設(shè)備折舊的關(guān)鍵階段，2024年度凈虧損達(dá)8.13億元，2025年第一季度虧損1.5億元。同時(shí)，由于其未來(lái)三年核心產(chǎn)能已通過(guò)長(zhǎng)期訂單鎖定，短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利的可能性較低，若完成并購(gòu)并表，或?qū)?duì)國(guó)科微的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。此外，中芯寧波在國(guó)際專(zhuān)利布局、產(chǎn)能釋放節(jié)奏等方面存在的不確定性，進(jìn)一步加劇了并購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn)。

從中芯國(guó)際的角度來(lái)看，作為國(guó)內(nèi)晶圓制造行業(yè)的龍頭企業(yè)，中芯國(guó)際當(dāng)前正集中資源推進(jìn)先進(jìn)制程技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)能擴(kuò)張，2025年產(chǎn)能利用率已達(dá)95.8%。保留中芯寧波股權(quán)，既有助于防止核心技術(shù)資產(chǎn)流失，又能夠完善自身在特種工藝領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局，實(shí)現(xiàn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，符合當(dāng)前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè) "補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈" 的政策導(dǎo)向與發(fā)展趨勢(shì)。

2025 年以來(lái)，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)顯著活躍，截至目前已披露案例超過(guò)20起，但同時(shí)終止交易的案例也屢見(jiàn)不鮮。在國(guó)家政策大力支持硬科技企業(yè)整合的背景下，半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)正逐步從追求規(guī)模擴(kuò)張向注重價(jià)值協(xié)同轉(zhuǎn)變，企業(yè)在并購(gòu)決策過(guò)程中更加關(guān)注標(biāo)的企業(yè)與自身戰(zhàn)略的匹配度、估值合理性以及整合可行性。

責(zé)編：Lefeng.shao